Будь-хто, підписуючи багатомільярдні контракти на постачання рішень штучного інтелекту та чипів, зазвичай використовує це, щоб вразити інвесторів. Однак компанія AMD на прикладі своїх фінансових результатів показує: подібні угоди можуть мати досить дорогий зворотний бік.
За підсумками третього кварталу 2026 року виробник напівпровідників зафіксував суттєві негрошові списання (non-cash charge), пов’язані з варрантами (опціонами) на купівлю акцій для OpenAI та Meta. За даними аналітиків, сумарний ефект від цієї переоцінки оцінюється приблизно в 1,07–1,2 млрд доларів США. Водночас AMD відзвітувала про абсолютний рекорд виручки — 13,4 млрд доларів.
Це піднімає важливе питання для бізнесу й інвесторів: наскільки прибутковими є масштабні AI-угоди на практиці, якщо виробник змушений надавати найбільшим клієнтам частку у власному капіталі?
Суть угод: варранти на 320 мільйонів акцій
AMD підписала велику угоду з OpenAI в жовтні 2025 року, а в лютому 2026 року аналогічний контракт було укладено з Meta. Обидва документи передбачають не лише постачання потужних ШІ-прискорювачів серії Instinct, а й містять пункт про так звані варранти — договірне право на купівлю акцій компанії за визначених умов.
Згідно з квартальним звітом AMD (форма 10-Q), OpenAI та Meta отримали право придбати до 160 мільйонів акцій AMD кожна за символічною ціною виконання всього $0,01 за акцію.
- Загальний обсяг емісії: До 320 мільйонів нових акцій.
- Потенційне розмиття: Порівняно з поточним обсягом у ~1,64 млрд випущених акцій, це означає потенційне розмиття часток існуючих акціонерів майже на 20%.
Умови та стимули для клієнтів
Акції не передаються автоматично. Варранти переходять у власність (vesting) траншами та суворо прив’язані до:
- Конкретних обсягів викупу чипів і прискорювачів.
- Досягнення технічних та інфраструктурних мілістонів.
- Цінової динаміки акцій AMD та їхньої продуктивності відносно ринкових індексів.
Станом на кінець третього кварталу 2026 року жоден із цих опціонів ще не вступив у силу (не став доступним для виконання). Така структура створює прямий економічний зв’язок між замовленнями чипів з боку Meta/OpenAI та капіталізацією AMD на біржі.
Масштабні бізнес-ініціативи нерідко супроводжуються високими юридичними та фінансовими ризиками. Наочним прикладом стали як проблеми у сфері цифрових активів, де засновнику FTX загрожує 110 років ув’язнення за шахрайство на $8 млрд, так і гучні судові процеси в корпоративному секторі, включаючи рекордне розлучення голови SK Group Чхве Тхе Вона.
Бухгалтерський облік: чому виникли списання на $1,2 млрд?
Згідно з американськими стандартами обліку (US GAAP), хоча акції ще не були випущені, AMD зобов’язана вже зараз відображати у звітності економічну вартість наданих клієнтам прав.
У третьому кварталі 2026 року переоцінка зобов’язань за варрантами призвела до витрат у розмірі 1,097 млрд доларів. Загальний негрошовий вплив на баланс AMD оцінює приблизно в 1,2 млрд доларів.
| Фінансовий показник | Q3 2026 |
| Консолідована виручка | 13,4 млрд USD |
| Виручка сегмента Data Center | 8,5 млрд USD |
| Зростання Data Center (YoY) | +97 % |
| Чистий прибуток за GAAP | 2,4 млрд USD |
| Переоцінка зобов’язань за варрантами | −1,097 млрд USD |
| Сумарний негрошовий збиток (Warrant Charge) | ~1,2 млрд USD |
| Макс. кількість акцій за угодами | 320 млн штук |
Головна відмінність від звичайних витрат: AMD не перераховує реальні живі гроші зі своїх рахунків для покриття цього збитку. Проте це зменшує бухгалтерський прибуток і створює ризик майбутнього розмиття капіталу.
Операційний бум: серверний сегмент зростає на 97%
Попри бухгалтерські нюанси, операційно AMD демонструє вражаючу динаміку. Загальна виручка зросла на 45% у річному обчисленні, а доходи дата-центрів майже подвоїлися, досягнувши 8,5 млрд доларів.
Основними драйверами стали:
- Серверні процесори AMD EPYC нового покоління.
- ШІ-прискорювачі серії Instinct MI450, які прямим чином конкурують із рішеннями від NVIDIA.
Гіперскейлерам потрібні величезні обсяги обчислювальних потужностей, які плануються на роки наперед. Надаючи варранти, AMD прив’язує IT-гігантів до своєї екосистеми, компенсуючи домінування NVIDIA на ринку ПЗ та заліза.
Ризики для інвесторів та майбутні перспективи
Стежити за ситуацією навколо AMD варто з огляду на два фактори:
- Ризик розмиття частки: Якщо OpenAI та Meta виконають усі умови й отримають 320 млн акцій, частка поточних власників паперів зменшиться. Проте, якщо ці угоди забезпечать AMD стрімке зростання прибутків, додаткова капіталізація перекриє ефект розмиття.
- Волатильність майбутніх звітів: Оскільки вартість варрантів на балансі залежить від курсів акцій та ймовірності виконання умов, майбутні квартальні звіти AMD можуть демонструвати стрибки прибутку або збитків, не пов’язані з реальним операційним попитом.
Підсумковий вердикт
Цифри за 3 квартал 2026 року показують, наскільки жорсткою стала боротьба за ринок штучного інтелекту. AMD більше не просто продає процесори — компанія ділиться власною капіталізацією, щоб виграти конкуренцію в NVIDIA. У довгостроковій перспективі лише реальна маржинальність контрактів з Meta та OpenAI покаже, чи виправдала себе така стратегія.
